Baseado na última obra de F. Scott Fitzgerald, O Último Magnata conta a história de Monroe Stahr, o Garoto de Ouro de Hollywood, que luta contra Pat Brady, seu chefe e figura paterna, pela alma do estúdio deles. Num mundo escurecido pela Grande Depressão e pelo aumento do poder da Alemanha de Hitler, O Último Magnata mostra as paixões, a violência e a crescente ambição dos anos 30 em Hollywood.

A vida pessoal de Monroe toma um novo rumo enquanto ele vai atrás da linda Kathleen, que rejeita a ideia de substituir Minna. O projeto favorito de Pat Brady tem uma estreia devastadora, obrigando-o a aceitar a ajuda de Monroe. Celia se sente confortável como produtora, então Hackett assume a responsabilidade de ensiná-la.

Encurralado, Pat Brady prova seu valor indo atrás da estrela de cinema Margo Taft. Monroe precisa lidar com dois chefes exigentes. Louis B. Mayer assume um papel importante no Brady-American. Rose busca uma nova válvula de escape. Celia fica amiga do contínuo, Max Miner. A relação de Monroe com Kathleen floresce conforme eles baixam a guarda.

A morte de Irving Thalberg surpreende a indústria cinematográfica e deixa Brady ainda mais inseguro em relação a seu garoto de ouro. Monroe arrisca o desenvolvimento de seu namoro para salvar um filme e o estúdio. As alterações feitas no roteiro de Hackett por Celia são bem recebidas. Rose se dedica ao trabalho voluntário e cria um laço significativo com uma paciente jovem e solitária.

Stahr dá uma festa extravagante para disfarçar um plano secreto. Brady tenta convencer Margo Taft a ser a protagonista fixa de seu estúdio. A felicidade de Starh e os casos públicos de Brady deixam Rose mal. A parceria entre Celia e Lang toma um rumo provocativo. Hackett se encanta por uma visitante de Viena. Kathleen, relutante, concorda com o pedido de Monroe e aceita fazer um teste de câmera.

Stahr incentiva Kathleen a viajar para ensaiar com Lang e aproveita a Véspera de Natal para analisar suas escolhas. Brady torce por um milagre de Natal enquanto trama para aumentar a venda de ingressos de “Anjos na Avenida”. Kathleen precisa pagar um preço altíssimo pelo estrelato. Rose ajuda Kitty a se preparar para uma cirurgia de risco. Celia e Max ficam mais unidos devido a uma tragédia.

Stahr busca a maneira perfeita de anunciar Kathleen enquanto lida com as reações da sua grande novidade. Brady trama uma manobra ousada de negócios que gera consequências radicais para o estúdio e obriga Monroe a conter as repercussões. Kathleen se esforça para lidar com suas meias verdades. Celia cuida de Max enquanto eles testam os limites de seu novo relacionamento. Hackett toma uma posição.

Stahr planeja uma campanha para garantir a primeira indicação ao Oscar do estúdio. Brady procura uma solução para equilibrar as finanças e se livrar da Junta de Diretores. Lang testa a determinação de Celia como produtora com suas exigências incabíveis. Kathleen tenta fugir de sua perigosa farsa. Rose faz uma descoberta traumática.

Brady toma uma decisão drástica para salvar o estúdio, o que causa uma divisão catastrófica em sua relação com Stahr. Monroe e Kathleen enfrentam as consequências emocionais das mentiras dela. Rose cria um novo caminho em sua vida. Celia recebe uma lição de seu pai. A indiscrição de Max volta para assombrá-lo. Hackett tem uma proposta surpreendente para Hannah.